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北新建材:石膏板龙头再下一城 买入评级

信息来源:sssggg.com   时间: 2018-12-27  浏览次数:96

    投资要点事件:6月15日,北新建材(000786,股吧)发布《关于公司出资设立控股子公司并进行投资并购》的公告。北新建材拟与山东万佳建材共同出资设立合资公司,并拟由该合资公司分别对安徽万佳新型建材有限公司、平邑县万佳建材有限公司进行增资,并由合资公司分别收购宣城万佳建材有限公司的100%股权、临沂梦牌木业有限公司的木板生产设备及宣城千川建材有限公司拥有的全部注册商标。合资公司将因上述投资并购的完成而拥有1.9亿平方米的石膏板产能(包括已投产产能和在建产能)。


点评:


收购整合万佳,公司市占率进一步扩大。根据收购公告,万佳合计拥有石膏板产能1.9亿平,其中已投产产能为1.5亿平方米,在建产能为0.4亿平方米。具体来看,北新建材和山东万家建立的合资公司使用不超过6760万元收购了宣城万佳(拥有1条年产2500万平产线)100%股权;通过增资9000万元,拥有安徽万佳(2条4000万平产线)90%股权;通过增资5000万元,拥有平邑万佳(2条3000万平产线,2条1250万平产线)50%股权。2017年北新建材拥有石膏板产能21.82亿平方米,此次并购1.9亿平方米的后公司产能达到23.72亿平方米,向着公司中长期30亿平米的目标又迈进了一步。


我们认为,公司此次的并购能够帮助公司进一步巩固在区域中的竞争地位,高市占率下公司的提价能力将进一步增强。此次并购整合万佳,北新出资1.75亿元,增加了1.27亿平米的权益产能,从每平米的收购价格看较为便宜,公司能够通过自身的技术进行技改,改善目前生产线的经营情况,同时进一步提高了公司在山东和安徽的市场份额。


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